For once, I send two emails, the first in English and the second in German.
Für einmal schicke ich zwei Emails, das erste in Englisch und das zweite in Deutsch.

Die heutige E-Mail zeigt, wie ich den Goldmarkt analysiert habe und wie dies letztendlich zu einer Investition führte. Das Folgende wurde hauptsächlich im Cockpit-Newsletter veröffentlicht, mit Ausnahme des Trades selbst, der Teil des Pilot-Newsletters war.

Bitte hilf mir, meine Newsletter zu verbreiten, und leite diese E-Mail an jemanden weiter, der an Gold, Investitionen oder technischer Analyse interessiert sein könnte. Vielen Dank!

Cockpit-Newsletter Dezember 2023

Thema: Gold / Teil I

Gold erreichte im Jahr 2011 ein Hoch von 1920 USD. Nach mehreren Jahren schwacher Performance glänzt Gold wieder. Der lang erwartete Ausbruch zu neuen Höchstständen erfolgte Mitte 2020. Seitdem haben wir eine Konsolidierung in der Spanne zwischen 1620 USD und 2080 USD gesehen.

Viele Kommentatoren argumentierten, dass dieser Versuch erfolgreich sei und Gold zu neuen Höchstständen treiben würde. Es gab einen Tag, an dem Gold sprunghaft anstieg, sofort wieder fiel und innerhalb der genannten Spanne schloss. Die Monatskerze im untenstehenden Chart sieht nicht gut aus. Eine so klare Ablehnung ist nicht das, was ich bei einem Ausbruch sehen möchte, aber eine Investmentbank kann dies verursachen, und daher ist es auch nur ein Element meiner Analyse (das ich momentan negativ bewerten würde).

Der Goldpreis wird üblicherweise in US-Dollar angegeben, wie es bei den meisten Rohstoffen der Fall ist. Es lohnt sich jedoch, die Entwicklung des USD mit anderen wichtigen Währungen zu vergleichen. Der folgende Chart zeigt Gold in USD, Yen, EUR, GBP und CHF. Ich habe den ersten Höchststand dieser Konsolidierung gewählt, um alle Währungen auszurichten. So können wir schnell erkennen, wie sich Gold während der Konsolidierung entwickelt hat. Gold ist bereits in Yen, GBP und EUR ausgebrochen. Dies ist relevant, weil Menschen in ihrer eigenen Währung denken. Das bedeutet, dass in mehreren Teilen der Welt die Menschen einen positiven Trend erleben, was im Allgemeinen auch zu einer positiven Stimmung gegenüber Gold führt. Diese Tatsache sollte zu weiteren Käufen führen. Dieser Aufwärtsdruck kann dazu beitragen, dass Gold in USD und schließlich in CHF ausbricht.

Der folgende Chart vergleicht Gold mit dem realen 10-Jahres-Zins in den USA und dem USD. Beide Zeitreihen sind invertiert und bewegen sich mit dem Goldpreis. Die orange Linie ist der Realzins. Die Beziehung zwischen den beiden ist mal eng und mal lose. Während der jüngsten Konsolidierung ist die enge Beziehung zusammengebrochen. Wenn die Realzinsen steigen, können Investoren Geld verdienen, indem sie zinstragende Anlagen kaufen. Dies führt normalerweise zu einer schlechten Performance von Gold, da es keine Zinsen zahlt. Diese Diskrepanz zeigt uns, dass eine andere, bedeutendere Kraft den Goldpreis nach oben treiben könnte. Es wird berichtet, dass die Zentralbanken der Schwellenländer seit einiger Zeit Gold kaufen und bald mehr Goldreserven haben werden als die USA. Ein weiterer Faktor könnte die Besorgnis der Menschen über das steigende Schuldenniveau in den USA sein.

Das zweite Panel zeigt den US-Dollar. Der Goldpreis entwickelt sich normalerweise positiv, wenn der USD schwächer wird (roter Pfeil). Der USD ist in den letzten Jahren stärker geworden. Dennoch hat Gold seitwärts gehandelt. Dies bestätigt, dass es Kräfte gibt, die Gold trotz dieser negativen Fundamentaldaten unterstützen.

Der folgende Chart zeigt den Goldpreis und den Gold-Volatilitätsindex. Die grünen vertikalen Linien zeigen Fälle, in denen die Volatilität von Gold ihre Trendlinie durchbrochen hat. Dies führte in der Regel zu einer positiven Entwicklung des Goldpreises. Das letzte Mal, dass dieses Signal auftrat, war im September 2023. Es gibt zwei Möglichkeiten: das September-Signal nehmen und glauben, dass es noch aktiv ist, oder warten, bis der aktuelle Abwärtstrend durchbrochen wird (blaue Linie). Ich wäre wahrscheinlich jetzt optimistisch, wenn die große Umkehrkerze nicht passiert wäre.

Der folgende Chart zeigt, wie einige Marktteilnehmer positioniert sind. Das untere Panel zeigt die Positionierung von kommerziellen Händlern(Commercials) und großen Spekulanten. Ich werde ein anderes Mal erklären, wie dieser Commitment of Traders Report (COT) funktioniert. Wenn Du den grünen Indikator ansiehst, wirst Du feststellen, dass große Spekulanten dem Preistrend folgen. Im Gegensatz dazu machen die Commercials das Gegenteil. Es gibt drei Signale: Ein Hoch bildet sich normalerweise, wenn sich der Differenz zwischen den beiden zu verengen beginnt (rote vertikale Linien), ein Tief bildet sich, wenn sich der Differenz zu weiten beginnt (grüne vertikale Linien), und wenn der Aufwärtstrend der Commercials endet, beginnt ein positiver Preistrend (blaue vertikale Linien). Derzeit sind zwei blaue Trendlinien aktiv. Die kurzfristige, steilere Trendlinie ist durchbrochen und gibt uns ein Kaufsignal. Die längerfristige Trendlinie ist noch nicht durchbrochen. Wenn sie bricht, erhalten wir das nächste Kaufsignal.

Im zweiten Teil werde ich eine Zyklusanalyse zeigen. Auch wenn ich es mag, wenn Zyklen meine Investitionsstrategie unterstützen, ist dieser erste Teil immer wichtiger, da nicht alle Finanzinstrumente ein offensichtliches zyklisches Verhalten haben.

Zusammenfassung: Gold ist in mehreren Währungen ausgebrochen. Die negativen Fundamentaldaten konnten Gold nicht nach unten drücken, was bullisch ist. Die Interpretation der Volatilität und des COT zeigt einige Kaufsignale, die bald durch ein weiteres Signal bestätigt werden könnten.

Thema: Gold / Teil II

Eine Zyklusanalyse besteht aus zwei bis drei Teilen. Der erste ist die Saisonalität. Du kannst dies wie den saisonalen Wechsel der Temperatur betrachten. Einige Finanzinstrumente zeigen Saisonalität, andere nicht. Es gibt zwei verschiedene Methoden zur Berechnung der Saisonalität. Die wissenschaftlich korrekte Methode zeigt die Saisonalität ohne den zugrunde liegenden Trend. Dies wird im unteren Panel des folgenden Charts dargestellt. Diese Analyse zeigt, wann wir einen Wendepunkt erwarten. Das Problem ist, dass ein Wendepunkt manchmal in einem Aufwärts- oder Abwärtstrend liegt, was impliziert, ob wir darauf handeln möchten. Aus diesem Grund zeigen viele Marktkommentatoren die Saisonalität mit dem Trend. Es stellt sich immer die Frage, wie weit man in der Analyse der Daten zurückgehen möchte. Das untere Panel verwendet alle verfügbaren Daten, während die rote Linie nur die Preise der letzten Jahre verwendet. Die Wahl, wie viele Daten korrekt sind, ist rein subjektiv. Die rote Linie zeigt die Saisonalität, die die beste Annäherung bietet. Es gibt zwei rote Pfeile und grüne Pfeile. Sie zeigen statistisch signifikantes Verhalten in Richtung des Pfeils (grün-positiv; rot-negativ). Beide Linien stimmen derzeit mit einer bullischen Marktrichtung überein.

Der zweite Teil ist die Analyse von Zyklen, die nicht ein Jahr umfassen (Saisonalität ist ein Ein-Jahres-Zyklus). Ich teile sie normalerweise in längere (länger als ein halbes Jahr) und kürzere (kürzer als ein halbes Jahr) Zyklen. Die bläuliche Linie im folgenden Diagramm zeigt die derzeit aktiven längeren Zyklen. Die Linie besteht aus zwei Zyklen. Beide Zyklen steigen mindestens bis Mitte des folgenden Jahres an, was bullisch für den Goldpreis ist.

The following chart shows the analysis with three short-term cycles. The cycle composite pushes upwards until the end of December and will find a joint low at the end of January. Be careful when it comes to choosing an entry due to a cycle. The chart also shows a blue cycle. This longer-term cycle warns us that the January correction could be shallow or nonexistent. I will discuss how I treat that behavior for trading decisions in the pilot newsletter.

Der folgende Chart zeigt die Analyse mit drei kurzfristigen Zyklen. Der Zykluskomposit steigt bis Ende Dezember und findet Ende Januar ein gemeinsames Tief. Sei vorsichtig bei der Auswahl eines Einstiegs aufgrund eines Zyklus. Der Chart zeigt auch einen blauen Zyklus. Dieser längerfristige Zyklus warnt uns davor, dass die Januar-Korrektur flach oder nicht vorhanden sein könnte. Ich werde im Pilot-Newsletter besprechen, wie ich dieses Verhalten für Handelsentscheidungen behandle.

The last chart shows two neural networks (artificial intelligence). I’m incredibly cautious about using them for trading. But they give some indication of the trend. As you can see, they both move into a top in the first quarter. After that, a down cycle is expected. It is crucial to understand that the size of the up-and-down move is irrelevant. The movement of the cycles only tells us something about the market's direction, not how strong the move will be.

Der letzte Chart zeigt zwei neuronale Netzwerke (künstliche Intelligenz). Ich bin sehr vorsichtig, sie für den Handel zu verwenden. Aber sie geben einen Hinweis auf den Trend. Wie Du sehen kannst, bewegen sich beide im ersten Quartal in ein Hoch. Danach wird ein Abwärtszyklus erwartet. Es ist wichtig zu verstehen, dass die Größe der Auf- und Abwärtsbewegung irrelevant ist. Die Bewegung der Zyklen sagt uns nur etwas über die Marktrichtung, nicht über die Stärke der Bewegung.

Zusammenfassung: Wir haben derzeit Zyklen, die Gold nach oben treiben sollten und dem Goldpreis schließlich helfen, auszubrechen und neue Höchststände zu erreichen. Dies könnte sofort oder im ersten Quartal 2024 geschehen, je nachdem, welche Zyklen am stärksten sind.

February Cockpit Newsletter Part I

Gold hatte drei Zyklen, die Ende Januar ein Tief erreichten (im mittleren Panel dargestellt). Die Preisentwicklung ist noch gemischt. Obwohl Gold eine offensichtliche Reaktion vom letzten Tief zeigte, ereignete sich das Hoch auf der linken Seite des Zyklusgipfels, was einem Bärenmarkt entspricht. Aber jedes Tief war höher als das letzte. Wenn die aktuelle Preisbewegung nicht klar unter das letzte Tief geht, könnte es möglich sein, dass das aktuelle Tief der Start der nächsten positiven Preisbewegung ist. In einem der letzten Newsletter schrieb ich, dass Zyklen auch Divergenzen zeigen können. Ich markierte diese Möglichkeit mit einer blauen Linie und der Nummer eins. Eine andere Möglichkeit ist, dass der nächste größere Zyklus ein normales Tief oder eine Divergenz erzeugt. Dies markierte ich mit einer weiteren blauen Linie und der Nummer 2. Wie ich immer sage, handle ich nicht allein aus den Zyklen heraus. Aber ich möchte, dass die Zyklen mir zeigen, wo sich ein Tief bilden könnte. Ich beobachte, was Gold, Goldminen, Silber und Silberminen tun. Ich benötige eine überzeugende Reaktion von ihnen, vorzugsweise mit der Unterstützung der anderen Werkzeuge, die ich in einem vorherigen Newsletter gezeigt habe.

Part II

Die Saisonalität von Gold zeigt ein Tief Mitte März. Das Panel unter dem Preis zeigt eine graue Linie. Wann immer die graue Linie grün wird, ist die Bewegung statistisch signifikant. Wir sollten daher im März ein Zyklustief sehen. Dieses Tief scheint wichtig zu sein, denn die blaue Linie (alle Preisdaten berücksichtigt) geht bis zum unteren Rand des Diagramms. Wenn wir jedoch die rote Linie betrachten, liegt das bedeutende Tief Ende September. Wir müssen die kurz- und langfristigen Zyklen überprüfen, um mehr Einblicke zu erhalten.

Die kurzfristigen Zyklen befinden sich auf einem Tief und sollten die Preise bis Ende Februar nach oben treiben. Einige andere Methoden erwarten einen weiteren Rutsch nach unten, bevor der Bullenmarkt zurückkehrt. Es könnte sein, dass das kleine Tief Mitte Februar dieses Tief ist. Macht das Sinn? Die meisten jüngsten Tiefs fielen mit einem klaren Zyklustief zusammen (Oktober 2023). Aber Höchst- und Tiefststände zeigen oft Divergenzen. Markttechniker zeigen diese normalerweise mit Momentum-Indikatoren. Aber sie treten auch in Zyklen auf.

Die grüne Linie zeigt den langfristigen Zyklus. Das ist der Grund, warum ich mich nicht zu sehr auf die Saisonalität konzentrieren würde.

Das neuronale Netzwerk zeigt ebenfalls das Februar-Tief, wo die kurzfristigen Zyklen ein Tief projizieren. Der Rest des Diagramms weicht jedoch zu stark von dem ab, was meine anderen Zyklen zeigen, daher verwende ich es nicht.

Der Goldpreis ist gestiegen (blaue Trendlinie). Gleichzeitig haben die kleinen Spekulanten ihre Position erhöht (Panel unten), in der Spekulation auf den Ausbruch des Goldpreises. Das ist möglich, aber ungewöhnlich, da kleine Spekulanten oft auf der falschen Seite des Handels sind. Es wäre besser zu sehen, dass sie den Handel aufgeben, während der Preis steigt.

Dieses Diagramm zeigt die kommerziellen Händler und großen Spekulanten. Wir bekommen normalerweise einen schönen Bullenlauf, wenn die blauen Trendlinien von der braunen Linie nach unten gekreuzt werden. Das ist momentan nicht der Fall, da die braune Linie von der blauen Linie abgeprallt ist. Wenn man das Diagramm durchgeht, sieht man, dass wir uns an der Spitze befinden, wenn der Abstand zwischen der grünen und der braunen Linie erheblich ist. Das Problem ist, dass dies oft nur im Nachhinein beobachtet werden kann. Aber momentan haben wir ungefähr denselben Abstand wie beim letzten Hoch. Diese beiden Diagramme bevorzugen einen Rückschlag und stehen im Widerspruch zu den Zyklen. Eines von ihnen ist falsch. Der einzige Weg, dies herauszufinden, ist durch genaue Beobachtung des Goldpreises selbst. Wenn eine der beiden Bewegungen stattfindet, sollten wir eine offensichtliche Reaktion in den Diagrammen sehen.

Pilot Newsletter März

Lass uns einige Charts, die ich im Dezember (Pilot) und Februar (Cockpit) gezeigt habe, noch einmal betrachten. In meinem ersten Beitrag habe ich gezeigt, dass die Goldpreise in mehreren Währungen im Vergleich zum bisherigen Allzeithoch im Jahr 2020 ausgebrochen sind. Ein neues Hoch fehlte in USD und CHF. Letzte Woche wurde dieses Niveau auch in USD durchbrochen, und Gold hielt sich bisher über diesem Niveau. Das war wichtig, weil wir das letzte Mal direkt zurückgefallen sind.

Im Cockpit habe ich erklärt, dass Zyklen ein Tief mit dem Preis bilden können (Nummer 1 im folgenden Diagramm) oder eine Divergenz bilden (Nummer 2). Eine bullische Divergenz ist definiert, wenn der Preis ein neues Tief macht (obere abwärts gerichtete blaue Linie) und die Zyklen ein höheres Tief machen (untere aufwärts gerichtete blaue Linie). Wenn dies passiert, ist es oft der Fall, dass eine starke Bewegung folgt. Das bedeutet nicht, dass diese Bewegung anhält, aber sie ist oft vielversprechend. Ich schließe nicht aus, dass wir einen Rückschlag bekommen. Die Zyklen prognostizieren einen Rückschlag in den kommenden Tagen und Wochen. Aber ich hoffe, dass die neue Energie zu einer Konsolidierung führt. Die Zyklen haben ein Hoch am 18. April und ein Tief am 21. Mai. Der ideale Fall wäre, dass das Mai-Tief deutlich über dem heutigen Preis liegt.

Der folgende Chart zeigt die Positionierung der großen Spekulanten in Grün und der kommerziellen Händler in Braun. Immer wenn die Lücke zwischen den beiden Linien sich wieder erweitert, befinden wir uns an einem (kurzfristigen) Tief. Das ist passiert.

In meinem letzten Beitrag habe ich erklärt, dass sich kleine Spekulanten oft falsch positionieren. Das bedeutet, dass sie den Ausbruch nicht verursachen oder sich nicht richtig in den Ausbruch positionieren. Während der vorherigen Aufwärtsbewegung (blaue Linie) haben die kleinen Spekulanten ihre Position erhöht (blaue Linie im unteren Panel). Seitdem haben sie ihre Position reduziert (roter Pfeil), während der Goldpreis konsolidiert hat. Sie wurden ungeduldig, und der Ausbruch geschah letzte Woche (grüner Pfeil). Es ist typisch für den Markt, zuerst das Orderbuch zu bereinigen und dann einen neuen Trend zu starten.

Der folgende Chart zeigt, dass, wenn die Preisschwankung von Gold die blauen Trendlinien durchbricht, ein neuer Aufwärtstrend beginnt. Ich habe eine Pitchfork anstelle der Trendlinie verwendet. Die Überlegung ist dieselbe (Durchbruch der oberen Linie der Pitchfork), aber sie gibt ein zeitnäheres Signal. Es könnte sein, dass die blaue Linie wichtiger ist und Widerstand erzeugt. Aber das ist nicht mein Basisszenario.

Ein wöchentlicher Preischart hilft manchmal, das Rauschen zu reduzieren. Der untenstehende Chart zeigt, dass der Goldpreis mehrmals versucht hat, über die rote horizontale Linie auszubrechen. Das letzte Mal fiel er sofort wieder unter die rote Linie. Letzte Woche haben wir schließlich die Woche über dieser Schwelle geschlossen, und wir sind immer noch darüber, was ein gutes Zeichen ist.

Ich habe zwei blaue Linien eingezeichnet. Der Preis macht ein höheres Hoch, während der Indikator ein niedrigeres Tief macht. Dies wird als versteckte Divergenz (hidden divergence) bezeichnet. Es bedeutet, dass die Marktteilnehmer pessimistischer sind, obwohl die Preise höher sind. Ein bullischer Trend und Menschen, die negativer sind, sind normalerweise sehr bullisch. Glücklicherweise passiert dies im Wochenchart, da das Signal länger aktiv ist als auf einem Tageschart. Das sollte sich in mehreren guten Wochen übersetzen. Das ist ein weiterer Grund, warum ich glaube, dass einige der negativen kurzfristigen Zyklen nicht so stark sein werden.

Ich bin mit einem Stop-Loss von ungefähr 10% in den Markt eingetreten. Auf dem folgenden Chart gibt es zwei Kursziele. Das langfristige Ziel ist auf der linken Seite des Diagramms zu sehen. Ich nehme das Tief von 2015 und das Hoch von 2011 und verdopple diesen Bereich. Das ergibt ungefähr 2800 USD. Die gleiche Methodik wurde für den jüngsten Bereich verwendet, was ein Kursziel von ungefähr 2550 USD ergibt. Mein Ziel ist es, Gold zu halten, bis wir 2800 USD erreichen. Aber wie immer werde ich den Trade verwalten, und wenn sich die Situation ändert, werde ich euch informieren, dass ich die Goldposition verkaufen werde.

Warum habe ich Gold gekauft und nicht Goldminenaktien? Der folgende Chart zeigt das Verhältnis von Gold zu Goldminenaktien. Die blaue Linie ist der Durchschnitt. Wir liegen fast zwei Standardabweichungen über dem Durchschnitt. Wir werden zur blauen Linie zurückkehren, wenn Goldminenaktien Gold übertreffen. In den letzten zwei Monaten war ich mir sicher, dass ich Goldminenaktien wählen würde, weil wir von der Goldgeschichte und der möglichen Überperformance gegenüber Gold profitieren können. Ich sehe einige gute Preisaktionen von den Goldminen, aber ich möchte, dass sie die abwärts gerichteten Trendlinien durchbrechen. Ich bevorzuge auch Gold, weil ich in den letzten Beiträgen erklärt habe, dass der Chart bullisch aussieht. Das Gegenteil ist bei Goldminen der Fall. Einige von ihnen haben seit meinem ersten Beitrag 20% verloren. Es ist in der Regel gut, das zu kaufen, was steigt, und nicht zu versuchen, den Tief zu finden. Aber ich denke immer noch, dass Minen eine spannende Investition sein könnten. Wenn sich die Charts verbessern, werde ich in Goldminen investieren. Bis dahin würde ich stattdessen die aktuelle Goldposition erhöhen.

Zusammenfassung:

Gold ist in USD ausgebrochen. Die Positionierung hat sich verbessert, da die kleinen Spekulanten ihre Position verringert haben. Die Volatilität des Goldpreises ist gestiegen, was ein positives Zeichen ist. Kurz- und langfristige Zyklen unterstützen die aktuelle Bewegung. Wir haben eine versteckte Divergenz, und das Risiko-Rendite-Verhältnis ist gut. Wenn der Trend positiv bleibt, beabsichtige ich, diese Position zu erhöhen.

Ausblick (im März):

Abhängig davon, wie sich der Goldpreis entwickelt, werde ich die Position in Gold erhöhen. Gold- und Silberminen könnten hinzugefügt werden, wenn sie wichtige Widerstände durchbrechen. Wenn das der Fall ist, werde ich einen ETF, Aktien von Goldminen oder beides kaufen.

Der Trade

Der Preis von Gold bricht in USD aus. Ich beginne mit einer 5% Allokation im ZKB Gold ETF, abgesichert in CHF (Ticker: ZGLDHC). Obwohl ich einen ETF in CHF gekauft habe, werde ich nur den USD-Preis diskutieren. Der Preis von Gold liegt derzeit bei etwa 2090 $. Der Stop-Loss liegt bei etwa 1890 USD und das Ziel bei 2800 USD.

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